宗申动力：通机业务前景无限

  ●摩托车发动机业务稳定公司主体业务之一是生产销售摩托车发动机，07年全年摩托车发动机业务预计实现销量250万台左右，相比去年的230万台略有增长。公司摩托车发动机排量在50cc-250cc之间，单机平均价格约800元。

  发动机除给集团整车配套之外，还大量实现外销。由于摩托车行业目前竞争非常激烈，国内主要城市多限制摩托车使用，行业的增长主要在城乡结合部之间，但是也面临着微型轿车等的替代，我们判断

  ●和比亚乔合作踏板车发动机提升产品档次公司目前和比亚乔合作生产踏板车发动机，该产品相对传统摩托车发动机档次较高，单机价格能达到1200元，毛利率也超过现有产品。但是该商品市场需求不大，未来年产量将维持在40万台左右，难以和现有传统摩托车发动机业务相比。

  ●通用发动机业务将是两年内的主要增长点公司前期通过定向增发注入了通机公司的发动机业务。通机公司目前主要是做各种通用汽油机及通用机械产品的设计、制造和销售。依据公司介绍，公司通机产品大多数都用在出口，由于国外发达国家对于割草机、小型发电机及抽水泵的需求非常大，全球大概有5000万台的年需求量。而且由于小型通用机械价格很低（不到100美元），国外更新的速度很快，未来市场发展的潜力较为广阔。公司06年通机公司发动机销量114万台，预计今年销量能达到150万台左右，08年上半年随着新厂房的投入使用，公司通机销量未来将能达到400万台左右。

  ●海外扩张进行时公司目前已经在越南建立了子公司，每年销量大概在10万台左右，并已计划在越南河内上市。另外公司正在拓展潜力较大的印度和巴西市场，计划进一步在国外投资建厂。由于国外生产价格高出国内较多，我们判断随着国内竞争的进一步激烈，公司拓展海外业务将有利于保持持续的增长水平。

  ●给予“推荐”评级预计公司07、08、09年EPS分别为0.45元、0.60元、0.75元。考虑到公司背后有强大的集团支撑，在小型发动机业务上具有独到的优势，给予“推荐”评级。